医药基金：下一个风口？

2014年券商股的疯狂给人留下了深刻的印象，由此也带来了相关行业基金的疯涨，截至2015年3月20日， 申万菱信申银万国证券行业指数最近1年的回报超过150%，位居股票型基金之首。行业基金以其高行业集中度的特性进入投资者的眼帘，成为市场关注度最高的基金类型之一。

 医药行业基金，作为行业基金中的一员，发迹最早，目前市场上相关的医药行业基金已经多达28只，是目前公募基金市场行业基金中数量最多的一类基金。产品类型上除了早期的主动管理型股票基金，也相继出现了指数型医药基金、激进配置型医药基金等。

随着医药改革的不断深入和互联网渗透到医疗服务行业带来的技术革新，医药行业被不少投资者视为下一个投资的风口。而医药行业基金也因此而受到瞩目，那么，面对市场上鱼龙混杂的医药行业基金，是否存在投资机会?投资者该如何选择?

业绩普遍不敌指数

目前市场上共有28只医药行业基金，其中24只为股票型基金，4只为激进配置型基金。在24只股票型基金中，10只为主动管理型;14只被动管理型医药基金中，ETF医药基金有10只，分级医药指数基金2只，普通指数型医药基金1只，量化医药基金1只。之所以对被动型医药基金进行细分，主要是由于他们在交易场所和费用方面的差别较大。其中，对于普通投资者来说，ETF是通过交易所进行交易的，交易的费用最低，而其他类型的开放式指数基金则通过一级市场进行申赎，费率略高(管理费、托管费)，但指数基金的总费率通常都低于主动管理型基金。此外，分级基金的净值波动特征也与普通基金有所差别。

从规模来看，早期成立的主动管理型医药基金的规模较大。截至2014年末，规模超过10亿元的皆为该类基金，成立最早的汇添富医药保健股票的资产净值最大，为52.69亿元，这与早期产品存在稀缺性有一定关系。而成立于2013年~2014年初的ETF医药基金受到A股市场萎靡而“生不逢时”的影响，规模也相对较小，多在5亿元以下。截至2014年末，24只医药基金的平均规模为8.25亿元，远低于股票型基金的平均资产16.86亿元，这在一定程度上反应了虽然市场对该类产品的关注度高，但仅从规模来看，该类产品并算不上主流产品。

医药行业一向以来更多的被列入“成长行业”的队伍，在2014年以金融为代表的蓝筹价值股“称霸市场”的行情下，该类基金全军“覆没”，最近1年的业绩皆处于落后同类的“窘境”，不论是主动管理还是被动管理，似乎都“无济于市”，而这种普遍落后的情形背后是，整个医药板块的涨幅落后于大盘。主要相关的医药指数如中证800医药指数、沪深300医药指数、中证500医药指数、医药100指数等涨幅皆后于沪深300指数和中证小盘500指数。而从估值来看，除中证500医药指数、中证医药指数外，其余医药指数的估值均低于中证小盘500指数，这在一定程度上说明，虽然当前医药板块整体估值从历史纵向比较来看，并不算低位，但从横向相应的基础指数的估值对比来看，如果牛市尚未结束，在行业整体存存广阔空间的背景下，医药行业基金存在着补涨的可能性。

此外，从环球市场和美国市场的表现来看，市场对医药行业的情绪也较为乐观，目前市场上唯一一只QDII医药基金——广发全球医疗保健(QDII) - 人民币在2014年的涨幅为20.17%，而环球股票业绩基准MSCI World Free Index NR2014年的涨幅仅为8.99%。